财富吧理财工作室

转发至微博通

1、8月宏观聚焦(陈章柱)

国内方面，中国国务院发展研究中心研究员认为，标普下调美国评级可能会促使美联储(FED)进一步宽松货币政策，给全球市场带来更多不确定性，美国出台第三轮量化宽松措施(QE3)的机率逐渐上升，因为外部投资者可能设法避开美元资产，迫使美联储别无选择，只能买自家的美债，如果美国真的推出QE3，毫无疑问将增加全球经济的不确定性，并且可能推高全球大宗商品价格。

中金公司周一发布报告称，标普下调美国评级影响有限。未来很长一段时间内，美债仍是不可取代的避险资产和吸收发展中国家巨额贸易顺差的工具，且其地位还会因为欧债危机的逐渐恶化而上升。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在美国AAA评级被标普剥夺之际，德国法国甚至英国，仍被其维持着AAA的评级，在他看来，他个人也不得不同意盖特纳所说的标普是“令人震惊地缺乏常识”。考虑到美元资产的可替代性很低，其他评级机构若不跟进，其对国际金融市场的冲击将是极其短暂的，国内市场亦不必过分恐慌。

民生证券研究所发布报告称，标普调降美长期债务评级至AA+对市场仅构成短期事件性冲击中长期影响有限，美元仍为全球最主要储备货币，美债仍是全球最主要储备资产，中长期美债市场继续保持稳定。通胀压力上升制约QE3推出，评级下调事件性冲击过后美元走强仍是大概率事件。

独立经济学家谢国忠也指出，评级机构将美国主权信用评级调低的事实，会逼着美国政府采取减赤措施，而这对美债的持有者来说，无疑是一个福音，“坏消息并不一定都是坏事情。”

国外方面，前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、哈佛大学经济学家罗格夫认为，美联储(Fed)预计开展第三轮大规模资产购买，以更果断地保护美国经济复苏。美联储应立即行动，但是很难知道美联储主席伯南克是否能立即获得美国联邦公开市场委员会(FOMC)会员的支持，目前很需要创新政策，特别是更积极的货币政策，无论这会有多不受欢迎。美联储要更积极地行动，建议美联储明确表示正努力创造”通货膨胀适中”的环境，把通货膨胀率目标定在2%至3%，并采取一切措施达成这样的目标。美联储应避免重复试图给出提振股市的言论。同时应扩大资产购买规模，而不是结束量化宽松。

韩国央行外汇储备管理团队认为，标普下调美国长期主权评级不会带来重大的短期冲击，市场已经对美国评级走向有所推测和预期，这是其中的推测之一；根据巴塞尔协议III投资者持有资产的风险权重，AA评级和AAA评级没有区别，因此短期不会有很大的直接冲击，而且也没有其他替代品可以转移；某对950家对冲该公司分析师团队目前预计，美联储实施第三轮量化宽松(QE3)政策的几率高达60%，　　美联储创造量化宽松的目的之一是希望其带来的财富效应(增强人们的富裕感)能够刺激消费，并转而推动经济，如果标普500指数重回QE2实施以前的水平，那么可以说，美联储此前实施的经济刺激措施将不再起效，对冲基金最为担忧的是，在此次债务上限谈判中，美国政客们的互相争论和政府所表现出的无能。

他们对此非常担忧，以至于企业不再配置现金，就业市场也已陷入停滞，因此美联储再度干预市场，从而避免经济再度陷入衰退的可能性有所增加，花旗集团(Citigroup)也对QE3作出了预测。花期集团此前表示，有60%的可能是，美国及时提高债务上限、推出一个两党协议的小型财政方案，且美国主权评级由AAA降为AA。即便美国避免了经济衰退，但美联储仍会在2012年上半年推出QE3。

2、7月行业动态

印尼橡胶协会8月4日称，印尼上半年橡胶产量较去年同期增加26%。印尼是全球第二大橡胶生产国。印尼橡胶协会执行理事称，2011年前六个月橡胶产量达到174.2万吨，2010年同期为137.9万吨。 7月，Gapkindo称今年橡胶产量预估为295.0万吨，2010年为273.5万吨，因天气改善。印尼国家气象机构上个月预测今年该国的干燥季节将持续至11月，比正常水准长。 预期2011年下半年天然橡胶产量可能低于上半年，受干燥季节影响且因5月及6月生产高峰期结束。  

据国际橡胶研究小组（International Rubber Study Group）称，包括天然橡胶及合成橡胶在内的全球橡胶需求预期在2011年将增加至2570万吨，略低于之前在3月预估的2610万吨，但仍高于去年的消费量。

越南农业部称，上调该国2011年橡胶出口预估，因有额外的供应。 农业部周三在月度报告中称，预计2011年橡胶出口为834,500吨，高于稍早预估的833,700吨以及行业目标的827,000吨。报告中称，作为全球第四大天然橡胶出口国，越南今年天胶产量将增长4%，进口橡胶用于再出口同样增添额外供应。政府数据显示，去年，越南出口了783,000吨橡胶，较2009年增长7%。

日本橡胶贸易协会8月1日公布的数据显示，截至7月20日，日本天然橡胶库存总计为6,160吨，较截至7月10日的6,348吨减少3.0%。截至7月10日的日本天然橡胶库存较6月底减少6.7%。

印度橡胶贸易商联盟会长George Valy表示，印度2011/12财政年度天然橡

胶进口可能攀升12.6%至创纪录的200,000吨，因进口关税低廉促使轮胎制造商增加海外采购量。截至3月的2010/11财政年度，该国进口了177,637吨天然橡胶。Valy称，2011/12年度消费量将为100万吨，产量为90万吨。印度政府称，进口关税为20%或每公斤20卢比，无论哪个对于当前财年来说都偏低。该国将需要进口更多的橡胶，而不是表面看来的10万吨缺口，因农户不会把所有生产的橡胶带到市场销售。Valy称，他们会持有一些橡胶库存，寄望于价格进一步上涨。当前财年的前三个月，印度进口41,929吨橡胶，同比增长9.7%。印度是全球第四大产胶国，从泰国、印尼、马来西亚和越南进口天然橡胶。

天然橡胶生产国协会（ANRPC）7月28日公布的月度报告显示， 2011年第三季度全球天然橡胶供应量料仅增加3.4%至277万吨，这将令供应依然紧俏。ANRPC在报告中称，天然橡胶供应增加步伐依然缓慢，且这种趋势尚无改变的迹象。该报告称，第三季度全球天然橡胶增幅放缓主要是因为越南天然橡胶产量减少9.4%，因当地橡胶树遭遇严重的病害。ANRPC成员国的产量占全球天然橡胶总供应量的92%。ANRPC预计今年全球橡胶产量或增加4.9%，至1000万吨，而该组织之前的预估今年全球天然橡胶产量增幅为5.2%。

该报告称，其成员第三季度的天然橡胶出口量或减少0.1%；第三季度中国天然橡胶进口量同比减少5.4%。ANRPC称，泰铢，印尼盾和马来西亚令吉兑美元走强或令天然橡胶价格获得支撑。报告称，短期内，美国举债上限谈判的不确定性和欧元区债务危机令天然橡胶市场阴云笼罩，天然橡胶供应增幅低迷和油价处于高位料令天然橡胶价格持坚。

国际橡胶研究组织（IRSG）称，全球2011年需求料将达到2570万吨，2012年需求料为2760万吨。IRSG最新对全球2011年橡胶需求的预估略低于之前在3月预估的2610万吨。 今年全球天然橡胶需求预期将增加3.8%，明年料增加5.4%；而全球今明两年合成橡胶需求预期分别将增加5.0%和9.0%。IRSG称全球2011年天然橡胶产量将增加5.6%，2012年将增加8.2%，部分是受价格较高推动，且假设生长状况正常。IRSG称，全球2010年橡胶消费量达到2460万吨，增加15.3%，因汽车及轮胎需求强劲回升。

3、1201资金动向

RU1201价格高开低走，持仓量减小8%，成交量萎缩，市场观望情绪浓重；RU1201前5净多持仓比为6.3%，较前一交易日有所减小；主力权重多空双方都有部分资金离场，且多头减持幅度大于空头；净多指标和价格仍保持背离。

日线级别，周期指标连续回落，下穿0轴，日线级别股指处于下跌周期。下跌周期还将持续4个交易日左右，在此之前的反弹为技术性超跌所致。个人认为8月中旬日线级别有望迎来上涨周期，届时或是较为持续有力的上涨行情。

从分时指标看，周三沪胶高开低走，指标处于震荡走低阶段，周四弱势或将延续。考虑胶价前期超跌，预计后期以震荡整理态势为主。

5、国内外现货分析

      国内现货方面，周三全乳胶成交42吨，成交均价33400元/吨，浓缩乳胶成交135吨，成交均价21548元/吨；按照比价关系，乳胶与全乳胶价差已经回复至常规水平；远月贴水210元/吨，2011年至今现货均价36400元/吨，较去年累计上涨52.7%，给整个轮胎市场带来的成本上升幅度在20%-25%之间。

6、国内外期货分析

       国内方面，沪胶周三成交减少92158手，持仓减少17454手，持仓上周减少18808手；在整个系统风险影响下，沪胶周五出现2000点的巨幅下跌，短期存在超跌与技术指标的修正，但是仍不建议买入；从持仓来看，沪胶前20名会员净多头15788手，净多头减少7678手，其中多头减少1516手，空头减少1234手。

       东京方面，成交周二成交减少7945手，周三商业空头增加133手，商业多头427手，非商业空头减少650手，非商业多头减少944手，上周商业空头增加368手，商业多头增加87手，非商业空头减持2112手，非商业多头减持1831手，价格因系统性风险暴跌导致投机商出现减仓，东京胶存在技术上修复的需要，建议关注东京胶376.6的压力。

7、国内期货操作建议

                               市场在周五一天连续达到笔者的34590、33500，市场给了14天的建仓时间，一天完成目标，超乎笔者的预期。现在市场的焦点集中于怎么办？笔者的观点是空单收获时，不忘止盈、不急于买。理由如下：（1）33000-34000是胶价在反映需求弱势下的中轴区间，在这个价格附近，市场相对合理，目前各大金融机构不断预期美国QE3，如果美国推出实在的QE3，笔者倾向认为前期的36600也会顶开。（2）现货和期货价格统计规律显示价格强势的时间来临。

                           具体操作（1）按照我的价格计算体系 1201 的强支撑在 32500-31500（2）创新低的条件收盘要破30690。（3）操作面，我个人倾向 32500-31500 平空单，建议反手，风险控制 30690。（4）对于当下，建议价格反弹至33300一线，抢反弹的多单注意适当获利减仓或出局。（5）激进做法，可以考虑开空，止损放在33300.